许多报道都说绝对值很高：991亿元营收，，，，，47亿元利润，，，，，60.72亿元经调净利，，，，，放在中国科技公司里是巨无霸级别，，，，，但同比下滑10.9%、56.5%、43.1%，，，，，这在许多媒体的报道中被选择性忽视了。。。 雷军已往十几年最厉害的一点，，，，，就是总能在煤矿里挖出金子，，，，，用极低毛利硬件扩张用户，，，，，再用互联网效劳赚钱，，，，，这套模式在智能手机时代险些无往倒运，，，，，今天依然行之有用：小米Q1手机收入442亿元，，，，，同比下滑12.5%；；；；；；；全球出货3380万台，，，，，一连23个季度全球前三，，，，，这个位置并不差，，，，，但被苹果压得有点厉害，，，，，后者份额是增添的。。。也不是小米的手机不可，，，，，而是整个Android阵营正在被苹果下沉影响，，，，，再加上存储等供应链本钱上涨，，，，，行业都很难受。。。 即便云云，，，，，小米ASP依然涨到了1310元，，，，，这批注在小米汽车联动下其手机高端化效果显著。。。但也不完全是，，，，，存储涨价、DRAM和NAND缺货带来的消耗电子整体提价潮的影响禁止忽视。。。今天所有手机厂商都在涨价，，，，，但这并不即是“泼天繁华”。。。价涨量跌，，，，，只是苹果和三星还能守住销量，，，，，中端市场被客观压缩，，，，，小米、OPPO、vivo、荣耀都被攻击。。。以是小米手机单价高了，，，，，收入下滑，，，，，无非是少卖了几台。。。 但小米真正稳住基本盘的地方不是手机自己，，，，，而是互联网效劳：95亿元收入，，，，，76.1%毛利率，，，，，这证实小米开创的互联网硬件模式行之有用。。。许多人一直把小米明确成一家硬件公司，，，，，着实从商业结构看，，，，，它越来越像Amazon的硬件：真正赚钱的不是 Kindle、Echo、Fire TV这些硬件自己，，，，，而是Prime、广告、云和内容生态。。。对小米来说，，，，，手机、电视、空调、空气净化器、手环，，，，，实质都是用户入口，，，，，真正的利润来自互联网效劳。。。 这是老掉牙的故事了，，，，，但财报证实小米这套模式确实有用，，，，，能赚到真金白银。。。以是即便手机收入下降，，，，，小米手机×AIoT分部的谋划利润环比还能翻倍，，，，，有互联网营业在托底。。。这个模式以前被讥笑，，，，，说“卖一台手机赚不了几块钱”，，，，，但市场竞争愈强烈，，，，，小米性价比模式反而越有价值，，，，，能在血腥的硬件市场坚持性价比，，，，，就跟美团做外地生涯打长期战一样，，，，，“捡硬币”自己就是一种稀缺能力。。。 小米汽车Q1交付80856辆，，，，，190亿元收入，，，，，速率依然凶猛，，，，，SU7证实小米可以将强盛的产品能力复制到险些一切品类——追觅的梦想着实在小米早已是现实，，，，，只要小米愿意，，，，，它完全可以做2000个BU，，，，，并且产品都能快速起量，，，，，卖钱赚钱。。。 更主要的是：小米汽车稳了。。。之前小米以及雷军遭遇了一连几轮负面舆情，，，，，来势汹汹，，，，，但从财报来看，，，，，所谓负面临小米汽车销量攻击可以忽略，，，，，该买的人照旧买。。。好产品不怕黑，，，，，由于今天的小米汽车不是靠“参数”或者“平替”或者“流量”而在世，，，，，小米汽车自己就是品牌，，，，，用户心智确立了。。。 汽车营业亏损31亿元，，，，，毛利率从23.2%掉到20.1%，，，，，说明新能源汽车行业的竞争依然在“拼刺刀”的阶段。。。但汽车行业最残酷的一点，，，，，不是造不出车、不是卖不出量，，，，，而是规模唬唬；；；；罄蟊谎杆俪缘，，，，，最后真正活下来的，，，，，往往不是最性感的公司，，，，，而是供应链效率最高的公司，，，，，好比比亚迪、奇瑞、长城、吉祥、长安们。。。今天小米还在“抢市场”阶段，，，，，亏损对新势力是司空见惯，，，，，赚钱的原来就很少（冷知识：若是不算赛力斯，，，，，新势力理想曾赚过钱，，，，，蔚来刚赚钱两个季度），，，，，要害看小米汽车能不可稳住毛利率。。。 以是小米现在着实进入了一个很是玄妙的状态：互联网效劳在养手机，，，，，手机在养汽车，，，，，今天赚的钱在养明天的AI。。。小米这份财报里最麋集的要害词，，，，，着实不是手机、不是汽车，，，，，而是AI。。。今年AI投入至少160亿元，，，，，未来三年600亿元，，，，，Q1研发用度90亿元，，，，，同比增添33.4%。。。 小米AI的焦点竞争力究竟是什么？？？若是看模子能力，，，，，小米蹊径着实和DeepSeek很像，，，，，开源、蒸馏、微调、工程优化，，，，，通过快速跟进把能力拉到第一梯队，，，，，而不是像OpenAI那样去赌基础模子代差。。。这条蹊径并不丢人，，，，，由于今天全球AI工业已经越来越像安卓时代的百花齐放。。。真正主要的，，，，，不是模子自己——开源模式下基模能力会拉平，，，，，最终各人都大差不差，，，，，要害看谁最能把AI嵌入真实场景，，，，，然后赚到钱。。。 最近一个月股价翻倍的遐想给出了另一种谜底，，，，，它的焦点增添动力不是PC，，，，，而是效劳器和AI基础设施，，，，，Infrastructure Solutions Group收入暴增，，，，，AI效劳器订单储备高达210亿美元，，，，，实质上吃到的是AI基建盈利，，，，，黄仁勋讲AI“五层蛋糕”，，，，，第四层就是企业级Infrastructure。。。遐想赚的是“淘金时代卖铲子的钱”，，，，，生怕杨元庆做梦都没想到：自己勤勤劳奋做职业司理人，，，，，苦哈哈种种折腾几十年，，，，，还不如AI这一波盈利几个月带来的业绩和增量，，，，，还真是选择比起劲主要。。。 何润东在家里接到了张凌赫丢过来的“霸王”盈利，，，，，我们虽然不可只羡慕他命好，，，，，基础缘故原由照旧他昔时演项羽就很起劲，，，，，很逼真，，，，，很专心。。。遐想、Intel、三星电子、SK海力士、美光科技、江波龙们，，，，，甚至英伟达着实昔时也没推测今天的泼天繁华的，，，，，但一切都离不开它们前些年一直兢兢业业地做好当下的事情。。。 这样看，，，，，小米距离接住自己的泼天繁华还早。。。它最性感的地方，，，，，不是罗福莉搞的模子，，，，，不是AI to B的AI基建，，，，，而是物理天下的AI入口。。。全球很少有公司同时拥有手机、汽车、电视、空调、音箱、机械人、操作系统、AI Agent这么全、这么厚的品类，，，，，在未来这就是物理AI的超等入口。。。 以是你会发明，，，，，小米所有AI行动都在往“系统级Agent”推进。。。手机上做Xiaomi miclaw，，，，，未来和超等小爱融合；；；；；；；汽车上做OneVL，，，，，把VLA、天下模子、潜空间推理统一；；；；；；；家居里推进大模子落地；；；；；；；机械人直接进汽车工厂实训。。。它想做的，，，，，肯定不是谈天机械人，，，，，小爱同砚是小米玩儿剩下的，，，，，顶多算副本，，，，，它在做的是一个横跨“人车家”的AI超等系统，，，，，以是小米越来越像一家“消耗级AI硬件公司”，，，，，而不是古板硬件公司。。。 AI Agent是未来的人机交互入口，，，，，以及物理天下与数字天下的桥。。。拥有最多终端、最多场景、最多用户行为数据的公司，，，，，理论上最有优势，，，，，以是小米的未来很性感，，，，，但今天有点骨感：AI暂时赚不到钱，，，，，汽车还在亏钱，，，，，手机暂时缺乏增添动力。。。