5月28日，，，，，，苏州天瞳威视电子科技股份有限公司（下称“天瞳威视”）在港交所递交招股书，，，，，，拟在香港主板上市。。。。。。此次递交上市申请，，，，，，是其2025年10月末首次申报失效后的第二次闯关。。。。。。 作为同步结构L2-L2+辅助驾驶与L4高阶自动驾驶的计划商，，，，，，天瞳威视近三年营收实现高速增添，，，，，，但仍处于一连亏损状态，，，，，，同时面临谋划现金流一连承压、外洋营业缩短、应收账款高企等多重挑战。。。。。。 天瞳威视此次冲刺港股IPO，，，，，，召募资金拟重点投向都会NOA和高速NOA手艺提升，，，，，，优化L4级自动驾驶解决计划，，，，，，在外洋建设效劳处和运维团队，，，，，，以及在河北唐山建厂。。。。。。 天瞳威视于2016年建设，，，，，，总部在苏州，，，，，，首创人、董事长兼CEO王曦为公司实控人，，，，，，合计控制公司40.83%的股份。。。。。。王曦曾恒久在汽车零部件巨头天合汽车集团（TRW）任职，，，，，，加入电动助力转向系统ECU研发。。。。。。 天瞳威视的股东包括工业与财务资源、零部件巨头和整车企业，，，，，，如上汽、北汽、地平线、商汤科技、千方科技、唐山机械人工业投资基金、吴中高新创投等，，，，，，其中采埃孚通过ZFHoldings持股6.93%，，，，，，是天瞳威视的第四大股东。。。。。。 天瞳威视自研CalmVolution数据驱动AI开发平台，，，，，，搭建数据收罗-洗濯-标注-训练-安排-测试闭环，，，，，，具备多传感器融合、端到端驾驶、VLM/VLA视觉语言模子等焦点能力，，，，，，可适配多芯片平台，，，，，，同时结构了L2-L2+辅助驾驶与L4高阶自动驾驶解决计划。。。。。。 天瞳威视的L2级别智能辅助驾驶产品包括行泊一体、智能座舱、驾驶员监测（DMS）等解决计划，，，，，，阻止招股书披露日，，，，，，天瞳威视累计获得23个汽车品牌、198款车型定点，，，，，，实现6个品牌105款车型量产。。。。。。 L4自动驾驶产品则聚焦无人巴士（Robobus）、无人卡车（Robotruck）、无人出租车（Robotaxi）三大场景，，，，，，提供车路云一体、远程驾驶、车队运营平台等全栈计划。。。。。。天瞳威视的Robobus客户包括中车智驭，，，，，，Robotaxi客户有上汽大通及遐想懂的通讯，，，，，，Robotruck包括上汽的有道智途。。。。。。 业绩层面，，，，，，天瞳威视处于营收高速增添通道。。。。。。招股书数据显示，，，，，，2023—2025年，，，，，，天瞳威视营业收入划分为2.036亿元、4.829亿元、5.479亿元，，，，，，三年复合增添率高达64.0%。。。。。。其增添主要由L4营业驱动，，，，，，L4解决计划收入从2023年的732.5万元暴增615.1%至2025年的3.745亿元，，，，，，成为业绩焦点支柱。。。。。。同期毛利率划分为35.3%、30.0%、31.4%，，，，，，坚持行业中上水平。。。。。。 但天瞳威视现在处于手艺投入与营业扩张期，，，，，，尚未实现盈利。。。。。。其2023—2025年净亏损划分为2.31亿元、4.63亿元、2.08亿元；；；；；经调解后亏损从2023年的8810万元缩减至2025年的1086万元，，，，，，亏损幅度缩短，，，，，，但尚未触及盈亏平衡点。。。。。。 天瞳威视的现金流状态正在一连恶化，，，，，，2023年其谋划活动现金流净额1.146亿元，，，，，，但2024—2025年划分转为净流出1.89亿元、2.93亿元，，，，，，主营营业无法爆发正向现金积累，，，，，，反而一连消耗资金。。。。。。 影响天瞳威视现金流希望的一个主要因素是应收账款高企且回款慢。。。。。。2023—2025年尾，，，，，，其商业应收款子划分为8870万元、3.41亿元、5.48亿元，，，，，，三年增添超5倍，，，，，，增幅远超同期营收增速。。。。。。但其商业应收款子周转天数从2023年191天和2024年166天，，，，，，升至2025年的300天，，，，，，回款周期靠近一年，，，，，，资金回笼效率低。。。。。。 2025年，，，，，，天瞳威视的L4营业收入达3.745亿元，，，，，，占总营收比重达68.4%。。。。。。阻止招股书披露日，，，，，，天瞳威视取得了2500辆L4级自动驾驶解决计划的意向订单，，，，，，合约总价值超10亿元，，，，，，预计未来3—5年逐步交付。。。。。。 与此同时，，，，，，天瞳威视的L2级辅助驾驶营业已陷入一连萎缩状态，，，，，，2023—2025年收入从1.84亿元降至1.39亿元，，，，，，营收占比从90.2%暴跌至25.4%，，，，，，市场拓展能力正在弱化。。。。。。天瞳威视在招股书中体现，，，，，，海内L2-L2+软件计划商超40家，，，，，，价钱战与手艺迭代压力并存，，，，，，行业竞争白热化，，，，，，可能导致客户对其需求下降。。。。。。 天瞳威视营收太过依赖L4级自动驾驶的营业名堂，，，，，，在当下情形中保存的一定的危害。。。。。。不久前，，，，，，政策层面针对各地方政府发放无驾驶人运行的自动驾驶牌照，，，，，，接纳从严审核、审慎扩容的羁系，，，，，，开展清静危害排查整治。。。。。。若是天瞳威视受客户需求变换影响，，，，，，订单兑现将保存较大不确定性。。。。。。值得一提的是，，，，，，天瞳威视在招股书募资用途中提到，，，，，，其L4级营业将重点聚焦外洋市场。。。。。。 天瞳威视全球化起步较早，，，，，，初期的产品搭载在极星、越南VinFast上实现出口，，，，，，曾拿下87款笼罩外洋市场的车型定点，，，，，，实现59款车型外洋量产落地，，，，，，营业笼罩欧洲、东南亚等多个地区。。。。。。 但亮眼的外洋订单并未转化为稳固的收入，，，，，，外洋营业反而泛起大幅缩短态势。。。。。。2023年天瞳威视的外洋收入为1.267亿元，，，，，，占总营收比重达62.2%；；；；；2025年外洋收入骤降至0.11亿元，，，，，，占比仅2.0%。。。。。。 天瞳威视的外洋营业大幅滑坡，，，，，，有着多条理的缘故原由。。。。。。主要缘故原由是地缘与商业壁垒加剧。。。。。。欧盟自2024年起对中国产电动车征收17.8%–45.3%反津贴税，，，，，，车企为避税在出口妄想、产量等方面做考量时，，，，，，可能会镌汰对天瞳威视的采购需求。。。。。。天瞳威视在招股书中体现，，，，，，其未直接向欧盟出口任何ADAS或ADS产品，，，，，，亦没有任何该产品的收入，，，，，，短期内也没有出口该产品的妄想。。。。。。 其次，，，，，，由于外洋市场恒久由采埃孚、博世、大陆等本土一级供应商主导，，，，，，天瞳威视没有外地研发与效劳团队，，，，，，也没有外地交付中心，，，，，，在交付响应速率、外地化工程效劳、售后支持效率方面缺乏外地厂商。。。。。。 不过，，，，，，天瞳威视仍要继续拓展外洋市场，，，，，，其妄想在外洋设立外地营业及研发中心以举行数据网络，，，，，，在市场拓展上先聚焦东南亚，，，，，，继而结构日韩、中东及欧洲。。。。。。此次所召募资金，，，，，，很大一部分将用于在越南、德国和中东地区设立效劳处，，，，，，建设外地化的运营和销售团队。。。。。。 除此之外，，，，，，天瞳威视所召募资金还将主要用于提升其都会和高速NOA竞争力、优化L4级自动驾驶的模子架构和性能提升。。。。。。同时，，，，，，在唐山工业园建设工厂，，，，，，生产域控和其他零部件，，，，，，组装L4级自动驾驶套件，，，，，，以应对原质料本钱的快速增添压力。。。。。。