【文/财圈社&道哥说车 张浅】5月26日，，，，，，小米集团丢出了一份让所有人瞳孔地动的一季报，，，，，，手机营业还在那里岁月静好，，，，，，但汽车营业的数据简直像一部悬疑剧：单车毛利率20.1%，，，，，，创下历史新高，，，，，，效果再往下看，，，，，，谋划亏损31个亿。。 。。
这就好比你开了一家包子铺，，，，，，每个包子毛利赚两块钱，，，，，，兴奋得合不拢嘴，，，，，，月尾一算总账，，，，，，反倒亏了五万——你第一反应肯定是：我数学是不是体育先生教的？？？？？？别急，，，，，，小米这道题，，，，，，还真不是小学数学能解的。。 。。
先看一眼整体效果单，，，，，，小米集团这个季度总收入991亿元，，，，，，同比掉了10.9%，，，，，，经调解净利润61亿元，，，，，，同比暴跌43.1%，，，，，，环比也缩水4.4%，，，，，，乍一看这哪是小米，，，，，，明确是“小苦”。。 。。
简朴粗暴地算一下，，，，，，每卖一台车，，，，，，账面能赚4.9万的毛利，，，，，，可最后反而要倒贴3.8万的亏损，，，，，，这感受就像你辛辛勤苦跑完了马拉松，，，，，，终点线前被人一把推回去两百米。。 。。究竟那里出了问题？？？？？？
20.1%的毛利率是个什么看法？？？？？？你要是去问一个古板车企的老总，，，，，，他或许会点根烟默然半天。。 。。作为比照，，，，，，2025年第四序度特斯拉的汽车营业毛利率也不过是17.8%，，，，，，而小米汽车，，，，，，一个才交付了两年的“新兵蛋子”，，，，，，已经凌驾了这个数字。。 。。
这得益于雷军干了一件他最善于的事：用做手机的打法去做汽车——先把供应链压到极致，，，，，，再把产能逼到极限，，，，，，最后用一个让敌手想骂街的价钱，，，，，，塞进去一堆让消耗者以为“不买就亏了”的设置。。 。。
这内里，，，，，，有两个暗器，，，，，，一样平常人注重不到。。 。。第一个是工厂、小米汽车去年底把北京工厂二三期给扩建完了，，，，，，年产能直接拉到40万辆级别，，，，，，今年一季度交付8万多台，，，，，，开工率康健得像刘畊宏的粉丝，，，，，，牢靠本钱被摊得薄薄的。。 。。
第二个是高配版本卖疯了，，，，，，尤其是SU7 Ultra，，，，，，虽然一季度交付占比有所下降，，，，，，但此前它对整个车系均价的拉动效应已经充分展现，，，，，，说白了，，，，，，小米汽车现在的状态就是：你以为他在走量，，，，，，他着实在赚钱；；；；你以为他在卖自制货，，，，，，他已经在偷偷抢BBA的预算。。 。。
好了，，，，，，最破碎的部分来了。。 。。既然毛利率都20%了，，，，，，怎么还亏31亿？？？？？？这不是自相矛盾吗？？？？？？别急，，，，，，你把财报翻到用度那一栏就会发明，，，，，，单季研发用度稳稳站在15亿元以上——集团整体一季度研发投入高达90亿元，，，，，，按汽车及AI营业占比推算，，，，，，砸向下一代车型平台、固态电池、高阶智驾这些“五年后才华见真章”的工具，，，，，，至少是十几亿量级的真金白银。。 。。
显然，，，，，，雷军没妄想只做一款SU7，，，，，，他要的是整个舰队，，，，，，而制作舰队最花钱的时间，，，，，，恰恰是第一艘船刚下水、后续船还在绘图纸的阶段。。 。。
尚有一个更隐藏的吞金兽——门店和充电桩。。 。。小米汽车正在以一种“不管了先铺上去”的猖獗架势开店，，，，，，尤其往二、三线都会扎。。 。。阻止3月尾，，，，，，天下143座都会已有490家销售门店，，，，，，每一家直营店的装修、职员、运营都是白花花的银子流出去。。 。。
与此同时，，，，，，充电网络也在烧钱，，，，，，虽然是轻资产相助模式，，，，，，但装备采购、园地租赁、电力增容，，，，，，哪一样不要钱？？？？？？小米官方数据显示其充电地图已接入150万个桩，，，，，，单凭自家实力基础不可能铺设这么麋集的网络，，，，，，走的就是一条边烧钱、边借力的路子。。 。。
于是，，，，，，你算一下：每台车的毛利或许4.7万，，，，，，要分摊近2万的研发、1.5万左右的渠道建设、再加上充电和行政用度，，，，，，毛利基础不敷分。。 。。这不是谋划失误，，，，，，而是雷军自动选择的一种“亏法”——用今天的亏损，，，，，，换明天别人追不上的规模。。 。。
以是你看，，，，，，这份财报真正有趣的地方不是那些数字，，，，，，而是数字背后的两种完全差别的情绪。。 。。一边是20.1%的毛利率，，，，，，像一记响亮的耳光打在“小米不会造车”的脸上；；；；另一边是31亿的亏损，，，，，，又像一个冷静地提醒：这场仗还远远没到算总账的时间。。 。。
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